在2023年，全國硅鋼生產(chǎn)總量達264萬噸，其中高牌號（95以上）產(chǎn)量為129萬噸，低牌號（100及以下）產(chǎn)量為135萬噸；具體用途方面，其中有80萬噸硅鋼應(yīng)用于新能源項目，55萬噸用于其它低牌號項目。

隨著變壓器新國標(biāo)的實施，預(yù)計2025年度95級以上牌號需求量將增加60萬噸，100-130牌號的需求量比例將從52%降至28%。與此同時，中高牌號（95以上）的需求量比例從48%上升至72%，變動幅度達24%（以2023年產(chǎn)能為基準(zhǔn)計算，實際2025年的市場規(guī)模將遠(yuǎn)超此數(shù)據(jù)）。

二、銅礦市場供需分析

（一）長期分析

銅礦的品位下降以及開采成本的上升，加之資本支出的制約，導(dǎo)致銅礦供給增長受到限制。當(dāng)前礦山持續(xù)開采的同時，銅礦開采邊界品位呈現(xiàn)逐年下降趨勢。從資本支出的角度來看，可以發(fā)現(xiàn)，2024年至2026年期間銅礦的增產(chǎn)情況，在很大程度上取決于2019-2021年的資本支出水平，而那一時期的資本支出水平相對較低，從而使得未來幾年的銅礦供給相對緊張。

從長期來看，銅礦的供給高峰可能出現(xiàn)在2028年（近期資本支出高峰為2023年），且增產(chǎn)的強度將遠(yuǎn)低于上一個供給高峰期，即2013年的資本支出高峰。

（二）中期分析

2024年至2026年全球礦產(chǎn)供給增量有限。站在礦企的方面來看，全球Top15礦企2024年計劃產(chǎn)銅1269.4萬噸，產(chǎn)量占全球 50%+，同比增長1.6%，增量約20萬噸。產(chǎn)礦國方面，全球Top8產(chǎn)礦國2024年預(yù)計產(chǎn)銅1605萬噸，約占全球 60%，同增2.8%，增量44萬噸。

全球角度看，2024-2026年銅精礦增量預(yù)計分別為71、28和38萬噸，增速逐漸放緩，行業(yè)供給拐點或在2025年。

（三）短期分析

南美等多地礦企與工人的薪資協(xié)議于2023年底或2024年初到期，智利某礦區(qū)已發(fā)生無限期罷工。預(yù)計此類事件將在2024年集中爆發(fā)，因罷工事件的影響，從而可能導(dǎo)致2024年供應(yīng)水平低于預(yù)期。供給拐點可能提前至2024年中，甚至更早到來。

近期紐約期銅飆升至歷史新高，和其他交易所的期銅形成巨大的價差，震撼了全球銅市場，并引發(fā)空頭大量搶購銅運往美國。截止發(fā)稿日，倫銅盤中站上11104.5美元/噸，滬銅最高沖上88940元/噸。

預(yù)計2024至2026年，銅市場供需平衡分別為18、-66和-103萬噸。銅價未來兩年有望創(chuàng)新高。高盛集團預(yù)測2024年銅價將破1.2萬美元/噸，2025年達1.5萬美元/噸。在銅價急劇上漲的背景下，我們有理由相信，在變壓器行業(yè)，調(diào)整銅鐵使用比例已經(jīng)迫在眉睫。

三、電力需求分析預(yù)測

（一）風(fēng)電光伏儲能增長預(yù)測

1、光伏

2023年全球光伏新增裝機預(yù)計達到346Gw，其中中國新增裝機為216.88Gw。預(yù)計到 2025 年全球及中國新增裝機有望分別攀升至 580 GW和300GW，對應(yīng)光伏全球復(fù)合增長率33.8%，中國復(fù)合增長率19.1%。